华为手机6x现价 :民生证券:给予飞荣达买入评级

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民生证券股份有限公司马天诣,于一铭近期对飞荣达进行研究并发布了太平洋xg111xg111net研究报告《2022年三季报点评:Q3环比扭亏,新能源业务放量,盈利拐点初现》,本报告对飞荣达给出买入评级,当前股价为17.66元华为手机6x现价

飞荣达(300602)

事件概述:2022年10月25日华为手机6x现价 ,公司发布2022年三季报,Q1-Q3实现

营收27.98亿元,同比增长38.91%,实现归母净利润112.5万元,同比下降99.21%,实现扣非归母净利润-3,776.43万元,同比下降592.04%;Q3单季度实现营收10.75亿元,同比增长33.24%,实现归母净利润3,794.99万元,同比下降46.57%,实现扣非归母净利润3,123.08万元,同比增长961.76%华为手机6x现价

Q3收入创历史新高,盈利拐点初现华为手机6x现价

公司Q3实现营收10.75亿元,创单季度历史新高,同比增长33.24%,环比增长10.92%,主要依赖于新能源业务放量华为手机6x现价 。Q1-Q3公司毛利率持续爬升,分别为11.9%、13.8%、17.7%,主要受益于原材料成本下降以及产能利用率的提升。Q1-Q3三费率环比下降,分别为20.84%、16.82%、15.64%,费用管控能力提升,同时受益于汇率贬值带来的汇兑收益,前三季度财务费用为-568.13万元,较去年同期减少2,143.29万元。综上,公司Q3净利润环比转正,自21Q4起首度扭亏为盈。

新能源业务持续放量,营收占比提升华为手机6x现价

收入结构方面:从产品角度,公司前三季度电磁屏蔽材料及器件、热管理材料及器件、基站天线及相关器件、轻量化材料及器件、防护功能器件功能组件及其他营收占比分别为28%、33%、12%、10%、17%;从应用领域角度,前三季度消费类电子、通信、新能源、其他业务营收占比分别为30%、32%、28%、10%华为手机6x现价

新能源领域:随着新能源定点项目逐步量产及不断开拓新产品和新项目,公司新能源(新能源电池、光伏及储能等)业务发展迅速,前三季度营收同比增长205.19%华为手机6x现价 。根据三季报,公司液冷板、复合材料盖板、连接片、一体化压铸件、导热胶等产品已向宁德、广汽、上汽、一汽等新能源汽车客户量产交付;散热器、一体化压铸件、热管、导电硅胶等产品已向华为、阳光电源、古瑞瓦特、固德威等新能源光伏及储能客户交付。通信领域:前三季度营收同比增长36.72%,主要源于21H1中标客户700MHz项目,自2021年底开始批量供货。消费类电子:Q3智能手机和电脑的出货量继续呈下滑态势,受下游市场影响,公司原有业务领域营收增长不及预期,增长部分主要来自笔电超薄风扇的量产和原有散热产品份额提升。

投资建议:看好新能源业务放量,消费电子和通信业务复苏,伴随原材料价格波动减弱、产能利用率逐渐爬升以及公司降本增效措施的逐步落地,预计公司毛利率和利润率有望进一步提升华为手机6x现价 。考虑到22年毛利率修复节奏略慢于预期,调整盈利预测,预计公司2022-2024年归母净利润分别为0.46/1.98/3.82亿元,当前市值对应PE倍数为199/46/24X。维持“推荐”评级。

风险提示:下游需求不及预期;原材料价格不及预期;产能扩张不及预期华为手机6x现价

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东方证券蒯剑研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为10.61%,其预测2022年度归属净利润为盈利7.64亿,根据现价换算的预测PE为11.82华为手机6x现价

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有3家机构给出评级,买入评级3家;过去90天内机构目标均价为22.0华为手机6x现价 。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,飞荣达(300602)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力良好,营收成长性较差。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星,好价格指标2星,综合指标1星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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